サイバーエージェント（4751　東マ、414,000円）の2000年9月期決算が27日に発表され、28日に決算説明会が開催された。連結で売上高が32.7億円、純損失が19.6億円になった。2000年9月期は人員の増大や大規模なプロモーションなど先行投資期間と位置付けるべきであろう。

サイバーエージェントの最大の問題は低生産性であると考えられる。第4四半期の従業員1人当たり月間粗利益は55万円となり、競合他社と比べて低水準である。他方、1人当たり月間固定費は110万円程度となり、毎月55万円の赤字を垂れ流していることになる。2001年9月期は収益構造の改善が急務であり、生産性を上げる方策が不可欠になろう。

10月は単体では売上高4.0億円、粗利益率35.1％、粗利益1.4億円となり、固定費を1.3億円とすれば黒字転換したと思われる。ただし、10月の高粗利益率は特殊要因が働いたとも考えられるため、第1四半期（2000年10-12月）を見極める必要があろう。生産性の向上、収益構造の転換が見えない段階では、レーティングは「売り」を継続する。

株価	\414,000		52週レンジ	\320,000-3,975,000
（2000年11月28日）			発行済株数（千株）	18
時価総額（十億円）	7		ROE（％）	-10.4

決算期	99/9	00/9	01/9予	02/9予	03/9予
連結売上高（十億円）	0.5	3.3	6.0	9.5	12.0
連結EBITDA（十億円）	0.0	-2.0	0.005	0.5	1.5
連結経常利益（十億円）	0.0	-2.0	0.005	0.5	1.5
連結当期利益（十億円）	0.0	-2.0	0.095	0.6	1.5
連結EPS（円）	-2,892	-108,483	5,247	33,142	82,855
連結PSR（倍）	11.1	2.3	1.2	0.8	0.6
連結PER（倍）	－	－	78.9	12.5	5.0